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国盛证券-英飞特-300582-大功率LED驱动电源龙头业

更新时间:2021-10-14

  :,我们认为主要是因为LED驱动电源芯片供需紧张导致的营业成本大幅上升,具体来看,2021H1大功率LED驱动电源营收4.6亿,yoy+86%,占总营收的69%,其营业成本同比+108%,导致毛利率-7%,此外占营收19%的中功率LED驱动电源,上半年营收1.2亿,同样受营业成本增速较快影响。”

  1.公司发布2021年半年报,LED驱动电源行业景气持续、新兴应用市场需求爆发,新能源相关业务增速亮眼。

  6.受益上半年LED行业景气度持续提升,公司把握机遇大力拓展国内外及新兴应用市场,订单及出货量双增。

  8.上半年公司综合毛利率33.6%,较2020H1低6个百分点,我们认为主要是因为LED驱动电源芯片供需紧张导致的营业成本大幅上升,具体来看,2021H1大功率LED驱动电源营收4.6亿,yoy+86%,占总营收的69%,其营业成本同比+108%,导致毛利率-7%,此外占营收19%的中功率LED驱动电源,上半年营收1.2亿,同样受营业成本增速较快影响毛利-7%。

  9.但是从结构上看,毛利率较高的大功率产品占总营收比持续提升,2021H1占比较2020H2再提升3.5%。

  10.此外,新能源相关产品(车载充电机等)2021H1营收1730.3万元,同比+118.9%。

  11.占总营收比重达到2.6%,去年同期为1.9%,在上半年LED驱动电源业务毛利率下降超过7%情况下,综合毛利率-6%,我们推测公司新能源相关产品盈利水平改善。

  12.新能源相关业务大部分营收通常在下半年确认,随着公司上半年推出高速车型CDU系列产品,并在多家主机厂进行测试,我们认为公司此部分业务今年有望逐步起量。

  14.LED驱动电源上游驱动芯片市场由外资巨头主导,在当前全行业产能紧张成本上涨背景下,有限的产能用于盈利水平更高的大功率产品是较优策略,而大功率产品对应市场(植物照明等)壁垒较高,玩家更少。

  15.英飞特在中、大功率产品领域布局早,产品优势突出,此外还具备前瞻性布局植物照明领域、全球化布局、产品品类及全球范围认证全等竞争优势,作为行业龙头在此轮上游供给紧张中具备一定抵抗力,并最有望受益新兴市场需求爆发带来的营收增长。

  17.公司联手植物照明解决方案商Agrify(2021Q2营收1183万美金,yoy+203%,qoq+69%,backlog达到1.01亿美金,2021.7与美国最大跨州供应商之一Curaleaf签署长期合作协议,共同研发生长环境条件)、四维生态,延伸产业链,打造一站式服务。

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